季节之交未增减3
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CFC金属研讨
分析师 | 王贤伟 中信建投期货研讨发展部
研讨助理 | 刘城鑫 中信建投期货研讨发展部
期货往来筹划业务经验：证监许可〔2011〕1461号
本陈诉完成技能 | 2026年5月14日季节之交未增减3
一、行情讲究
据路透报说念，当地技能5月13日上昼7点，秘鲁锌真金不怕火厂Cajamarquilla突动怒灾事故，变电站受损，当今火势已获得截止，但产线仍处于停运景象。伦锌夜盘涉及新高，后收长上影线。
二、主要逻辑
事故真金不怕火厂广义产能34.4万吨，25年产量达到34.5万吨。本轮事旧所在天然在秘鲁，实质事故原因与前段技能出台的秘鲁动力危险规定并无相关。咱们以为事故影响与此前的Kazzinc肖似，影响产量在月度级别，更多在于豪情面助推，Kazzinc也在本周晓谕插足低负荷开动景象。
近期因外洋科技股新高，秘鲁动力规定以及特朗普访华等利多身分错乱，有色豪情全体偏乐不雅，4月好意思国超预期CPI与PPI反倒未有计价，宏不雅面在利多积存的同期亦蕴含风险。不外从基本面看，麻豆av+高潮+在线播放重迭外洋两家真金不怕火厂事故助推，本轮豪情溢价主要将伦锌激动至高位，沪锌则因累库相对滞涨，表里价差正在向出口窗口翻开的标的变动。
在此布景下，咱们赓续强调基本面两个积极信号，一是上述出口窗口翻开机会，上周末伦锌仓单当日加多超万吨，阛阓担忧出口窗口翻开时点将进一步延后。不外本轮伦锌豪情溢价对上述担忧有所自便。二是低位表里TC，强化本钱维持逻辑。国内矿山节后复产暂难傲气真金不怕火厂需求，同期从季报看，外洋主流矿山一季度产量全体承压，重迭输送问题，对国内原料补充仍然有限。据百川盈平调研，揣度5月表里TC仍有进一步下探空间。
三、后市预测
基本面改善预期下，揣度5-6月锌价要点抬升为主，涨跌节拍上仍需参考宏不雅标的。揣度沪锌主力合约开动区间23500-26000元/吨傍边。
风险请示：通胀推崇超预期；中东摧折烈度升级；宏不雅经济恶化
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连累剪辑：李铁民 季节之交未增减3
